当前位置: 毅兴报告中心 > 首页图片新闻 |
关于邀请“卡脖子”企业IPO绿通的一些思考日期:2024-09-17
近日,一篇发改委关于组织报送“卡脖子”企业的通知坊间流传,通知主要内容是发改委将会同证监会对卡脖子硬科技型企业开辟IPO绿色通道,实现“即送即审、审过即发”。截至本文发布之日,尚未得到相关部门的确认。 深入了解该通知,对卡脖子企业的标准较高,有点像科创板推荐暂行规定的升级版 ,尤其要求企业承担过重大专项或者被美国列入制裁清单之外,研发人员不少于150人(目前科创板IPO要求研发人员数量占比不低于10%)。 该通知关系到科技企业资本市场决策和发展规划,多位企业、硬科技领域投资机构朋友就相关问题向作者咨询。 作者认为该通知是否属实或者未来是否会发布,不得而知,但是不用担心IPO会变成全面邀请制,设置IPO绿色通道(曾经支持贫困地区、东北)或者窗口指导(比如IPO红黄灯行业、IPO利润隐形门槛等)一直是A股IPO审核特点。 整体来看,该文件利好硬科技企业,在当下极寒的融资环境下,给科创企业打开一扇窗户。 一、卡脖子企业面临冲突的资本市场环境:IPO收紧和政策支持 IPO收紧:1、科创板终止(撤材料及被否)家数创新高,2022至今,IPO终止家数分别为33家、57家、62家; 2、科创板IPO上市的周期大幅提升,2022年和2023年科创板上市周期为353和397天,到了2024年,上市周期增长至556天; 3、最艰难的是,科创板IPO申报家数急剧下降,2023年申报家数为74家,而2024年至今仅泰金新能一家企业申报科创板。 政策支持:1、2024年4月19日,证监会发布《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》,加强与有关部门政策协同,精准识别科技型企业,健全全链条“绿色通道”机制。 2、2024年6月15日,国务院发布《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》指出对投资原创性引领性科技创新的创业投资机构,引导创业投资充分发挥投早、投小、投硬科技的作用; 3、2024年6月19日,证监会发布科创板八条,明确提出进一步完善科技型企业精准识别机制,支持优质未盈利科技型企业在科创板上市。 二、卡脖子企业标准较高:资格要求(重大科技专项/列入美国制裁名单)+其他符合性条件 1、资格要求:承担过发改委、科技部等部门的重大科技专项,或者被列入美国打压制裁相关清单 重大专项:根据科创板申报及推荐暂行规定,科创属性量化指标是同时满足研发投入、研发人员、发明专利以及收入增长率四项指标,或者满足国家认定领先、科学进步奖、重大科技专项、进口替代、50项专利等五项之一。 申请绿色通道的企业需要满足重大科技专项,与科创板的例外指标一致,根据过往申报科创板IPO企业案例了解,大部分企业均采用四项常规指标,取得重大专项或者采用例外指标申请科创板成功的案例较少。 列入美国制裁名单:2018年以来,美国出于各种目的制定了数十种制裁清单,主要由美国商务部、财政部等部门及下述机构执行,实体企业涉及的行业主要为半导体、军工、工业母机及人工智能等等,与本通知涉及行业相一致。 2、符合性要求:上市财务指标、鼓励类产业、硬科技赛道(集成电路、工业母机、平板显示等行业)、国家企业技术中心认定和不属于失信主体 研发人员人数要求明显高于科创属性要求:因为符合性要求也是科创板上市的一般性条件,重点关注国家企业技术中心认定关于研发人员数量要求。根据《国家企业技术中心认定管理办法》,专职研究与试验发展人员数不少于150人,明显高于科创板申报及推荐暂行规定中关于研发人员占比10%的要求。 三、不用担心IPO会变成全面邀请制,窗口指导一直是IPO审核特点 有先例:在国家大力发展科技的大背景下,支持卡脖子企业优先上市,此通知存在类似先例。在2016年,国务院和证监会曾发文对符合条件的贫困及东北地区企业IPO给予优先支持。 窗口指导:2023年,关于对大消费企业无缘沪深交易所等“IPO红黄灯”,虽然一直未得到监管机构的正式确认,但是根据2023年至今IPO的审核情况,已经属于当下IPO审核的重要窗口指导。 全面邀请制不现实:不用太担心未来IPO变成邀请制,在“注册制”盛行的2020-2023年,也一直存在被邀请的企业,比如在疫情阶段对IVD赛道的邀请、在国外禁售半导体时期对半导体行业的邀请。 利好科技企业:从政策上(比如二十届三中全会关于发展耐心资本、证监会科创板八条)以及各地成立的引导基金(上海2024年7月成立的集成电路、生物医药、人工智能三大先导产业母基金,总规模1000亿元),都是支持卡脖子企业融资问题。该通知一定程度上,能够提升当下科创企业老板及相关投资机构的信心。 数量不会太多:主要原因(1)标准较高:卡脖子企业标准有点像科创板推荐暂行规定的升级版,明显高于科创属性的现行标准,尤其是对重大专项/被列入制裁清单(必须符合其一)以及研发人员数量要求。 (2)“827新政”和“国九条”政策精神:近期大盘指数未能止跌,监管机构不排除继续阶段性收紧IPO节奏;加上今年4月12日“国九条”中严把发行上市准入关,明确提出完善上市制度和强化上市全链条责任,IPO审核监管氛围依然偏紧。
作者:并购小猪 |